ความสนใจในตลาดเกิดใหม่ (EM) เพิ่มขึ้นในปี 2025 แม้ว่ามูลค่าจะยังคงต่ำ แต่แนวโน้มการเติบโตล่าสุดและความเสี่ยงภายนอก (เช่น ความไม่มั่นคงของค่าเงิน) ได้เปลี่ยนมุมมองของนักลงทุน เราจะวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน ตรวจสอบตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน และประเมินว่าตลาดเกิดใหม่เป็นโอกาสที่มีมูลค่าจริงหรือเป็นกับดักที่ควรระวัง

การประเมินมูลค่า: น่าดึงดูดแต่ไม่ใช่ของฟรี

อัตราส่วนการประเมินมูลค่า เช่น P/E และ P/B ช่วยให้นักลงทุนรู้ว่ากำลังจ่ายเท่าไรสำหรับกำไรหรือสินทรัพย์ของบริษัท

• MSCI ตลาดเกิดใหม่: P/E ~14.42, P/B ~1.81
• MSCI โลก (ตลาดพัฒนาแล้ว): P/E ~22.46, P/B ~3.49

ข้อมูลชี้ให้เห็นว่าหุ้นในตลาดเกิดใหม่มีราคาถูกกว่าทางเลือกการลงทุนอื่น ๆ ส่วนลดนี้อาจเป็นโอกาสทางมูลค่า แต่ก็อาจสะท้อนถึงความเสี่ยงทางการเมืองและการบริหารที่ไม่ดี ไม่ใช่ทุกตลาดเกิดใหม่จะเหมือนกัน: P/E ของอินเดีย สูงกว่า 22 (~26.46) สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่แข็งแกร่ง ขณะที่ประเทศอื่น ๆ ยังคงเป็นหุ้นมูลค่าต่ำ

แรงผลักดันการเติบโต: เริ่มฟื้นตัวแต่ยังมีเงื่อนไข

การเติบโตของกำไรเป็นองค์ประกอบสำคัญในการยืนยันว่าการประเมินมูลค่าต่ำในตลาดเกิดใหม่นั้นสมเหตุสมผล หลังจากที่ผลการดำเนินงานตกต่ำในช่วงก่อนหน้า ความคาดหวังสำหรับปี 2025 กำลังดีขึ้น นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า EPS ของบริษัทในตลาดเกิดใหม่อาจเพิ่มขึ้นประมาณ 14% ในปีนี้ ซึ่งสูงกว่า 8–10% ที่คาดการณ์ไว้สำหรับตลาดพัฒนาแล้ว ส่งผลให้อัตรา P/E ล่วงหน้าอยู่ที่ 11-12 ซึ่งถือว่านักลงทุนจ่ายน้อยเมื่อเทียบกับศักยภาพกำไรในอนาคต

อย่างไรก็ตาม การเติบโตไม่ได้กระจายตัวอย่างสม่ำเสมอ ดัชนี PMI ของตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกแตะระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนกันยายน 2024 ที่ 51.9 ในเดือนมกราคม 2025 เนื่องจากบางภาคส่วนมีการลดพนักงานและชะลอกิจกรรม ภาคการผลิตแสดงสัญญาณเชิงบวก โดยเอเชียเป็นภูมิภาคที่มีแนวโน้มดีที่สุด ขณะที่ละตินอเมริกาและยุโรปตะวันออกยังคงล่าช้า

บทสรุป: แนวโน้มกำไรดูดีขึ้น แต่ผู้ลงทุนควรระวังต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและความตึงเครียดด้านการค้าที่ยังคงสามารถกระทบต่อภาพรวมเชิงบวก

ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: ประเด็นสำคัญในแต่ละภูมิภาค

การลงทุนในตลาดเกิดใหม่ไม่ใช่แค่เรื่องผลตอบแทนจากหุ้นเท่านั้น แต่ค่าเงินอาจเป็นตัวชี้วัดสำคัญ ในปี 2025 ค่าเงินเรียลของบราซิลแข็งค่าขึ้นเกือบ 14% ด้วยอัตราดอกเบี้ยในประเทศที่สูงและการหยุดขึ้นดอกเบี้ยของสหรัฐ อย่างไรก็ตาม ความกังวลเรื่องงบประมาณยังคงมีอยู่ ขณะที่ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ค่าเงินริงกิตของมาเลเซียและรูเปียห์ของอินโดนีเซียยังคงเสถียร จากทุนสำรองและการส่งออกที่แข็งแกร่ง แต่หากดอลลาร์แข็งค่าอีกครั้ง ภาพอาจเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว ในยุโรปตะวันออกมีภาพผสม – โปแลนด์และฮังการีเสถียร ขณะที่ลีราของตุรกีอ่อนค่าลงอีก 10% ในปีนี้ และแม้ว่าแรนด์ของแอฟริกาใต้จะเพิ่มขึ้น 7% แต่ก็ยังเปราะต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์และความเสี่ยงทั่วโลก

สรุป: ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนมีอยู่จริง มักถูกมองข้ามแต่ไม่ควรมองข้าม การติดตามแนวโน้มค่าเงินหรือกระจายความเสี่ยงช่วยปกป้องผลตอบแทนในตลาดเกิดใหม่

แรงกดดันด้านมหภาคและความไม่แน่นอนด้านนโยบาย

ตลาดเกิดใหม่ในปี 2025 เผชิญกับสัญญาณที่หลากหลาย ภาษีศุลกากรล่าสุดกดดันความเชื่อมั่นและกิจกรรมชะลอลงในเดือนเมษายน แม้ว่ารายงาน ของสหประชาชาติคาดการณ์ว่าการเติบโตทั่วโลกอยู่ที่ 2.8% แต่การเติบโตยังคงไม่แน่นอน ธนาคารกลางหลายแห่งในตลาดเกิดใหม่น่าจะลดดอกเบี้ยจากรอบก่อนหน้า ซึ่งอาจส่งผลดีหากเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่ง นักลงทุนควรจับตาทิศทางเงินเฟ้อ ความตึงเครียดทางการค้า และแนวนโยบายที่อาจเปลี่ยนแปลง

ตลาดพัฒนาแล้ว vs ตลาดเกิดใหม่: มุมมองเปรียบเทียบ

ตลาดพัฒนาแล้วให้ความมั่นคง ด้วยการประเมินมูลค่าที่สูง S&P 500 มี P/E เกิน 20 แม้การเติบโตของกำไรจะชะลอตัว แสดงถึงความเชื่อมั่นจากนักลงทุนทั่วโลก ในทางตรงกันข้าม:

• กำไรของตลาดเกิดใหม่เติบโตเร็วกว่าที่ +14%
• การประเมินมูลค่าต่ำกว่า (P/E ประมาณ 14)

นอกจากนี้ กองทุนตลาดเกิดใหม่มีเงินไหลเข้าสุทธิ รวมถึงกองทุนที่ติดตาม MSCI Emerging Markets ex-China ซึ่งมีผลตอบแทนแซง S&P 500 ในปี 2025 (ตามรายงานของนักกลยุทธ์จาก Bank of America)

สรุป: โอกาสที่น่าลงทุน แต่ควรระวัง

ตลาดเกิดใหม่ในปี 2025 เสนอโอกาสการลงทุนที่น่าสนใจ ด้วยมูลค่าต่ำ การคาดการณ์กำไรที่ดีขึ้น และกระแสเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ยังมีความท้าทาย ได้แก่ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ไม่สม่ำเสมอ ความไม่แน่นอนทางการค้า และความผันผวนของค่าเงินที่อาจกระทบผลตอบแทน

กลยุทธ์สำหรับนักลงทุน:

• เลือกลงทุนตามประเทศ – เน้นประเทศที่มีการเติบโตที่มั่นคง มีวินัยทางการคลัง และนโยบายที่ชัดเจน
• กระจายความเสี่ยงจากค่าเงินในหลายภูมิภาค
• พิจารณาการป้องกันบางส่วนจากความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์

ข้อคิดสุดท้าย – สำหรับนักลงทุนระยะกลางถึงยาวที่รับความเสี่ยงได้ ตลาดเกิดใหม่คือโอกาสที่น่าดึงดูดในเชิงมูลค่า – แต่ไม่ใช่ปราศจากความเสี่ยง วินัยและการกระจายความเสี่ยงคือกุญแจสำคัญ