El interés en los mercados emergentes (EM) ha aumentado en 2025. Sus valoraciones siguen siendo bajas, pero las tendencias recientes de crecimiento y los riesgos externos (como la inestabilidad cambiaria) han cambiado la perspectiva. Analizamos los fundamentos, examinamos los indicadores económicos actuales y determinamos si los EM representan verdaderas oportunidades infravaloradas o trampas potenciales.
Valoraciones: Atractivas pero No un Regalo
Los ratios de valoración como el P/E y el P/B indican cuánto están pagando los inversores por las ganancias o los activos de una empresa.
- MSCI Mercados Emergentes: P/E ~14.42, P/B ~1.81
- MSCI World (mercados desarrollados): P/E ~22.46, P/B ~3.49
Los datos indican que las acciones de los EM son más asequibles que otras opciones de inversión. El descuento podría representar una oportunidad de valor, pero también podría reflejar riesgos políticos y malas prácticas de gobernanza. No todos los EM se comportan igual: el P/E de la India supera los 22 (~26.46), lo que refleja una mayor confianza de los inversores, mientras que otros siguen siendo apuestas de valor profundo.
Impulso de Crecimiento: Mejorando con Reservas
El crecimiento de las ganancias es esencial para justificar las valoraciones bajas actuales en los mercados emergentes. Tras un período de bajo rendimiento, las expectativas para 2025 están mejorando. Los analistas prevén que el EPS de las empresas EM podría aumentar alrededor de un 14% este año, superando claramente el 8–10% proyectado para los mercados desarrollados. Esto respalda una relación P/E futura de 11-12 para muchos índices EM, lo que sugiere que los inversores están pagando relativamente poco por las ganancias futuras.
Dicho esto, el crecimiento no está uniformemente distribuido. El PMI global de los mercados emergentes cayó a su punto más bajo desde septiembre de 2024 con 51.9 en enero de 2025 debido a la cautela en la contratación y la menor actividad en ciertos sectores. La actividad manufacturera muestra signos positivos y Asia lidera como la región más prometedora, mientras que América Latina y Europa del Este enfrentan retrasos persistentes.
Conclusión: las tendencias de beneficios son positivas, pero los inversores deben estar atentos a los desafíos derivados del aumento de los costes y las tensiones comerciales que podrían poner a prueba esta perspectiva positiva.
Riesgo Cambiario: Punto Clave Regional
Invertir en mercados emergentes no solo se trata del rendimiento de las acciones: las divisas pueden determinar tus resultados. Tómese como ejemplo 2025: el real brasileño ha subido casi un 14% gracias a las altas tasas locales y la pausa en las subidas de tipos en EE.UU. Pero siguen existiendo preocupaciones sobre los déficits presupuestarios. En el sudeste asiático, monedas como el ringgit malayo y la rupia indonesia se mantienen estables por ahora gracias a sólidas reservas y exportaciones. Aun así, si el dólar se fortalece, eso podría cambiar rápidamente. Europa del Este ofrece un panorama mixto: Polonia y Hungría son relativamente estables, pero la lira turca ha caído otro 10% este año. Y aunque el rand sudafricano ha subido un 7%, sigue siendo sensible a los precios de las materias primas y al apetito global por el riesgo.
Conclusión: el riesgo cambiario es real. A menudo se pasa por alto, pero no debería. Vigilar las tendencias de divisas o diversificar la exposición puede ayudar a proteger las ganancias en mercados emergentes.
Vientos en Contra Macroeconómicos e Incertidumbre Política
Los mercados emergentes enfrentan señales mixtas en 2025. Aranceles recientes han afectado el sentimiento, ralentizando la actividad en abril. Aunque la ONU prevé un crecimiento global del 2.8%, el crecimiento sigue siendo inconsistente. Muchos bancos centrales EM podrían recortar tasas tras las subidas anteriores, lo que beneficiaría a los mercados si se mantiene el crecimiento económico. Los inversores deben seguir atentos a la inflación, las tensiones comerciales y los cambios en la política monetaria.
Mercados Desarrollados vs EM: Una Perspectiva Relativa
Con valoraciones premium, los mercados desarrollados ofrecen estabilidad. El S&P 500 cotiza con un P/E superior a 20 pese al lento crecimiento de beneficios, reflejando la confianza de los inversores globales. En contraste:
- Las ganancias en mercados emergentes están creciendo más rápido (+14%)
- Las valoraciones EM son más bajas (P/E ~14)
Además, los fondos EM han recibido flujos netos positivos, especialmente aquellos que excluyen a China, incluso superando al S&P 500 en 2025 (según estrategas de Bank of America).
Conclusión: Oportunidad con Precaución
En 2025, los mercados emergentes representan una oportunidad de valor líquido gracias a valoraciones bajas, previsiones de beneficios mejoradas y flujos de entrada crecientes. No obstante, siguen enfrentando desafíos como crecimiento económico inconsistente, dinámicas comerciales inciertas y fluctuaciones monetarias que pueden afectar los rendimientos.
Estrategia para inversores:
- Ser selectivo por país – invertir en EM con crecimiento estable, responsabilidad fiscal y marcos políticos sólidos.
- Diversificar la exposición cambiaria entre regiones.
- Considerar coberturas parciales para protegerse frente a la volatilidad del dólar.
Reflexión final – Para inversores con horizonte medio-largo plazo y tolerancia al riesgo, los mercados emergentes ofrecen una apuesta de valor atractiva – pero no están libres de riesgos. La disciplina y la diversificación son esenciales.