Thị trường khởi động tháng Sáu với sự lạc quan thận trọng khi lạm phát hạ nhiệt: Tổng kết hàng tuần

Tổng Quan Kinh Tế

Thị trường bước vào tháng Sáu với sự lạc quan thận trọng. Các nhà đầu tư có thêm khoảng trống khi lạm phát của Mỹ cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Thước đo lạm phát ưa thích của Fed – PCE lõi – đã giảm xuống còn 2,8% so với cùng kỳ năm trước — chưa hoàn hảo, nhưng đủ để gợi ý rằng có thể không cần thêm các đợt tăng lãi suất nữa. Sau đó là báo cáo việc làm của Mỹ vào thứ Sáu. Dù không gây bất ngờ lớn, nhưng nó cho thấy nền tảng vững chắc: 139.000 việc làm đã được thêm vào tháng 5, cao hơn một chút so với dự báo, và tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,2%. Với nhiều người, sự kết hợp giữa lạm phát hạ nhiệt và tuyển dụng ổn định là điều đáng yên tâm – tăng trưởng có thể đang chậm lại, nhưng chưa đến mức rơi tự do!

Lạm phát tại Khu vực đồng Euro cuối cùng cũng giảm xuống dưới mục tiêu của ECB lần đầu tiên sau nhiều năm, với CPI tiêu đề đạt 1,9%. Điều đó đã tạo điều kiện cho ECB cắt giảm lãi suất, giảm lãi suất tiền gửi xuống 2%, tức giảm 0,25%. Trong khi Chủ tịch Christine Lagarde không loại trừ khả năng cắt giảm thêm, bà cũng gợi ý rằng chu kỳ nới lỏng có thể đã gần kết thúc.

Tại Nhật Bản, lạm phát ở Tokyo cao hơn một chút so với kỳ vọng, nhưng BOJ vẫn giữ nguyên chính sách. Ngân hàng trung ương dường như muốn chờ đợi những dấu hiệu nhất quán hơn về giá cả tăng trước khi thay đổi hướng đi. Kết thúc tuần, một cuộc gọi giữa các quan chức Mỹ và Trung Quốc đã giúp trấn an tâm lý. Cả hai bên đều có giọng điệu hợp tác hơn, làm dịu lo ngại về căng thẳng thương mại leo thang.

Chứng Khoán, Trái Phiếu và Hàng Hóa

Chứng khoán toàn cầu tăng trong tuần, khi tâm lý nhà đầu tư được cải thiện nhờ dữ liệu kinh tế ổn định và tín hiệu cho thấy các ngân hàng trung ương đang chuyển sang lập trường chính sách thận trọng hơn. Tại Mỹ, Nasdaq-100 tiếp tục dẫn đầu đà tăng (1,26%) nhờ vào sự mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ lớn và các công ty tập trung vào AI. S&P 500 (tăng khoảng 1,09%) đã vượt mốc 6.000 điểm trong thời gian ngắn sau báo cáo việc làm hôm thứ Sáu vượt kỳ vọng, xoa dịu lo ngại suy thoái. Dow Jones cũng kết thúc tuần trong vùng tích cực (1,08%), được hỗ trợ bởi sự xoay trục sang cổ phiếu chu kỳ khi khẩu vị rủi ro tăng lên.

Tại châu Âu, chứng khoán tăng sau khi ECB công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong nhiều năm, như dự kiến. Euro Stoxx 50 tăng, trong khi DAX của Đức đạt mức cao mới nhờ xu hướng lạm phát dịu đi. Thị trường Anh tăng nhẹ hơn, bị đè nặng bởi các ngành liên quan đến hàng hóa. Nikkei 225 của Nhật chững lại sau đợt tăng mạnh, giảm nhẹ do nhà đầu tư chốt lời.

Thị trường trái phiếu chứng kiến lợi suất tăng nhẹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng sau dữ liệu việc làm tích cực, làm giảm hy vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất sớm, với lợi suất kỳ hạn 2 năm quay lại trên 4%. Trái phiếu chính phủ Anh vẫn vững chắc, trong khi lợi suất trái phiếu Đức giảm nhẹ nhờ lập trường ôn hòa của ECB.

Hàng hóa có diễn biến trái chiều. Giá dầu giảm đầu tuần sau khi OPEC+ phát tín hiệu tăng sản lượng, khiến dầu Brent giảm tạm thời xuống dưới 62 USD. Nhưng sau đó giá hồi phục nhờ kỳ vọng về đàm phán thương mại Mỹ-Trung hỗ trợ nhu cầu. Giá vàng giảm từ mức cao gần đây khi nhà đầu tư chốt lời, lợi suất tăng và đồng USD mạnh lên làm giảm sức hấp dẫn của vàng – dù nó vẫn giao dịch gần mức cao lịch sử như một kênh trú ẩn an toàn.

Cập Nhật Hiệu Suất Theo Ngành

Công nghệ vẫn là ngành dẫn đầu tuần trước, với chỉ số MSCI Công nghệ Thông tin và Dịch vụ Truyền thông tăng 2,3%. Nhà đầu tư tiếp tục ưu ái các công ty dẫn đầu đổi mới, đặc biệt là AI và điện toán đám mây. Cổ phiếu như Meta và Alphabet góp phần đẩy Dịch vụ Truyền thông tăng cao, nhờ làn sóng hào hứng với công nghệ.

Trong khi đó, các ngành tăng trưởng truyền thống vẫn giữ vững. Công nghiệp tăng 1,15% và Y tế tăng 1,11%, được hưởng lợi từ xu hướng chuyển vốn sang các mảng có lợi nhuận ổn định và phạm vi toàn cầu. Tài chính cũng tăng 0,87%, được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu tăng, giúp cải thiện biên lợi nhuận ngân hàng. Cổ phiếu năng lượng tăng nhẹ 0,82%, phục hồi một phần sau áp lực từ thông báo tăng sản lượng của OPEC+.

Hiệu Suất Theo Ngành

Nguồn: FE Analytics. Tất cả chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng đô la Mỹ. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho hiệu suất trong tương lai. Dữ liệu đến ngày 6 tháng 6 năm 2025.

Ngược lại, các ngành phòng thủ gặp khó khăn. Tiêu dùng không thiết yếu giảm -0,52%, gây bất ngờ trong bối cảnh bán lẻ gần đây mạnh mẽ, trong khi Tiện ích và Hàng tiêu dùng thiết yếu lần lượt giảm -0,87% và -1,15%. Khi lợi suất tăng, nhà đầu tư rút khỏi các ngành tương tự trái phiếu và chuyển sang các ngành chu kỳ có tiềm năng tăng trưởng tốt hơn.

Cập Nhật Thị Trường Khu Vực

Hiệu suất cổ phiếu theo khu vực cho thấy sự phân hóa rõ giữa thị trường mới nổi và thị trường phát triển. Trung Quốc dẫn đầu, với chỉ số MSCI China tăng +2,95%, nhờ kỳ vọng kích thích mới và giọng điệu thương mại dịu lại từ Mỹ. Thị trường Bắc Mỹ cũng tiếp tục đà tăng, với chỉ số MSCI Bắc Mỹ tăng +1,10%, nhờ sức mạnh ngành công nghệ và dữ liệu kinh tế vững chắc.

Chứng khoán châu Âu tăng nhẹ nhưng ổn định. Chỉ số MSCI Châu Âu tăng +0,77% khi nhà đầu tư đón nhận việc ECB cắt giảm lãi suất và thêm dấu hiệu lạm phát hạ nhiệt. Tại Anh, chỉ số MSCI Vương quốc Anh tăng +0,58%, nhờ sức chống chịu của các cổ phiếu tiêu dùng và y tế vốn hóa lớn, dù chịu sức ép từ hàng hóa.

Nhật Bản là ngoại lệ duy nhất tuần này. Chỉ số MSCI Nhật Bản giảm –1,94%, chấm dứt chuỗi tăng gần đây. Thiếu động lực mới, cùng với chốt lời và tâm lý thận trọng về thương mại đã gây áp lực lên cổ phiếu tại Tokyo.

Hiệu Suất Khu Vực

Biến Động Thị Trường Tiền Tệ

Thị trường tiền tệ tuần này khá yên ắng nhưng phản ánh nhiều điều, khi các nhà giao dịch phản ứng với chính sách ngân hàng trung ương, dữ liệu lạm phát và kỳ vọng lãi suất đang thay đổi.

EUR/USD giảm nhẹ xuống 1,1395 tính đến ngày 6/6 – giảm -0,33% trong tuần. Đồng euro tăng ban đầu trước quyết định của ECB, nhưng lực đẩy nhanh chóng mất đi khi ECB cắt giảm lãi suất đúng như kỳ vọng kèm lập trường ôn hòa.

USD/JPY tăng mạnh +1,50% trong tuần. Lợi suất Mỹ tăng sau bất ngờ từ dữ liệu việc làm ngày thứ Sáu, tạo lợi thế cho đồng USD. Ngay cả số liệu CPI cao ở Tokyo cũng không cứu nổi đồng yên, khi thị trường vẫn nghi ngờ BOJ sẽ thay đổi chính sách.

GBP/USD dao động trong biên độ hẹp. Mở cửa ở mức 1,3544 và đóng cửa ở 1,3525, giảm -0,14%. Bảng Anh được hỗ trợ bởi dữ liệu dịch vụ mạnh từ Anh và tin tức giảm thuế quan, nhưng USD mạnh lên sau báo cáo việc làm Mỹ khiến không thể bứt phá.

GBP/JPY tiếp tục tăng nhẹ, từ 193,30 lên 195,94, tăng +1,37%. Xu hướng chung là bảng Anh ổn định kết hợp với đồng yên yếu. Cặp tỷ giá này đạt mức cao nhất kể từ năm 2015.

Triển Vọng Thị Trường và Tuần Tới

Bước vào giữa tháng Sáu, sự chú ý của nhà đầu tư tập trung vào hai yếu tố: dữ liệu lạm phát và động thái tiếp theo của Fed. Báo cáo CPI sắp tới của Mỹ sẽ định hướng thị trường – nếu tiếp tục giảm, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tăng. Tuy nhiên, nếu lạm phát bất ngờ tăng hoặc tiền lương tăng mạnh, tình hình sẽ trở nên phức tạp.

Dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần tới, nhưng với nền kinh tế vẫn thể hiện sức bền, thị trường sẽ chú ý đến ngôn từ trong buổi họp báo nhiều như quyết định chính thức. Trong khi đó, các dữ liệu ISM sản xuất và dịch vụ sẽ cho thấy doanh nghiệp Mỹ đang thích nghi như thế nào.

Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương vẫn là tâm điểm. Ngân hàng Canada và BOE đối mặt với dữ liệu trái chiều, bất kỳ sự thay đổi nào trong giọng điệu đều có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ và lãi suất. BOJ cũng được theo dõi sát sao trong bối cảnh đồng yên yếu và lạm phát nóng ở Tokyo.

Bên ngoài kinh tế, yếu tố địa chính trị cũng có thể tạo sóng. Đàm phán thương mại Mỹ–Trung sẽ được nối lại, bất kỳ đột phá hoặc thất bại nào cũng sẽ ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu. Khi mùa hè bắt đầu và thanh khoản thấp hơn, tâm lý có thể vẫn lạc quan nếu dữ liệu hỗ trợ. Nhưng nhà đầu tư vẫn giữ cảnh giác – biến động vẫn tiềm ẩn, và thị trường có thể xoay chiều rất nhanh.