Dominasi dolar telah menjadi titik fokus setiap kisah pasaran global selama bertahun‑tahun, tetapi baru‑baru ini rasanya tajuk utama itu mungkin berubah. Selepas tempoh panjang kekuatan disokong oleh kenaikan kadar faedah Fed dan aliran modal ke aset selamat, keadaan kini semakin reda. Jadi, soalan besar: adakah dolar masih dinilai terlalu tinggi, atau kita hanya menyesuaikan diri dengan norma baharu?

Ia tetap tidak diragui sebagai mata wang rizab dunia. Namun apabila angin bertukar — iaitu ketika inflasi perlahan dan bank pusat berkelakuan serupa — premium dolar perlu disemak semula. Dan itulah yang sedang dilakukan oleh para penganalisis kini, mengkaji data dan bertanya: adakah ia masih terlalu mahal?

Bagaimana Sebenarnya Kita Menilai Nilai Mata Wang?

Tidak seperti saham, mata wang tidak hadir dengan laporan pendapatan atau penyata imbangan. Jadi bagaimana anda tahu jika dolar terlalu kuat? Ia berdasarkan perbandingan dunia nyata.

Satu cara untuk menyemak sama ada dolar terlalu tinggi adalah melihat Kadar Pertukaran Nyata Berkesan (REER). Ia ialah alat yang digunakan oleh ahli ekonomi untuk membandingkan dolar dengan mata wang utama lain, dengan pelarasan untuk inflasi dan hubungan perdagangan. Ia pada dasarnya bertanya: sejauh mana dolar AS telah menjadi mahal dalam istilah sebenar?

Ketika ini, REER berada pada paras 111.4, masih agak tinggi. Ia telah menurun sedikit dari 112.9 pada bulan Mac, tetapi dolar belum sejuk sepenuhnya. REER yang tinggi mungkin kelihatan baik, tetapi ia juga boleh menimbulkan masalah: jika dolar terlalu mahal, barangan AS menjadi kurang kompetitif di luar negara. Dan apabila ini berterusan, pelabur mula merasakan mata wang itu mungkin dinilai terlalu tinggi dan sedia untuk pembetulan.

Kadar Pertukaran Nyata Berkesan AS (REER)

Sumber: Bank Penyelesaian Antarabangsa melalui FRED® (Bank Rizab Persekutuan St. Louis). Indeks asas = 100 (tahun 2020). REER melaraskan nilai dolar untuk inflasi dan purata perdagangan berwajaran dengan rakan utama. Nilai di atas 100 menunjukkan kekuatan relatif berbanding penanda aras 2020.

Satu lagi cara melihat nilai mata wang adalah melalui Pariti Kuasa Beli (PPP). Bayangkan: jika makanan yang sama di New York banyak lebih mahal daripada di Berlin, mungkin dolar terlalu kuat. Ia satu cara membandingkan sejauh mana wang boleh membeli barangan nyata di negara lain. Ia bukan sistem sempurna — gaji tempatan, cukai dan tabiat pengguna boleh menjejas — tetapi ia memberikan asas yang baik. Pada masa ini, dolar kelihatan dinilai tinggi berbanding beberapa mata wang utama, terutama yen dan pound. Apabila jurang harga ini kekal lama, ia sering dilihat sebagai petanda mata wang itu terkeluar dari asas ekonomi.

Apabila indikator‑indikator ini digabung, anda mendapat gambaran jika mata wang itu telah menyimpang terlalu jauh daripada nilai adilnya.

Adakah Dolar Telah Menurun?

Pada 2025, jawapannya ialah: sikit tetapi tidak banyak. Indeks DXY, yang mengukur nilai dolar terhadap campuran mata wang utama, telah turun sekitar 10–11% dari awal tahun. Itu adalah pergerakan ketara, terutama memandangkan kekuatan sebelumnya.

Kini, DXY berdagang pada paras 99, tepat di bawah purata jangka panjang sekitar 100. Jadi ya, dolar telah reda — tetapi bukan merudum. Ia tidak lagi terlalu tinggi, tetapi belum terlalu rendah juga. Ringkasnya: ia dilembutkan, bukan jatuh merudum.

Indeks Dolar AS (DXY) dengan Purata Pergerakan YTD (Jan–Mei)

Sumber: TradingView. Semua indeks adalah pulangan keseluruhan dalam dolar AS. Data sehingga 26 Mei 2025.

Adakah ini menandakan permulaan penurunan yang lebih luas atau hanya kemerosotan sementara? Ia bergantung pada inflasi, kadar faedah dan permintaan aset selamat global.

Mengapa Ini Penting Untuk Anda?

Jika anda melabur di pasaran asing, dolar yang lebih lemah adalah berita baik. Ia mempertingkat pulangan apabila keuntungan luar negara ditukar kembali kepada USD. Eksportir juga mendapat manfaat – produk AS menjadi lebih murah di luar negara dan boleh meningkatkan hasil.

Para pelabur pasaran membangun juga berasa lega dengan dolar yang lemah. Ia mengurangkan tekanan hutang dan mempromosikan aliran modal masuk. Tetapi berhati‑hati: dolar boleh melonjak semula dengan cepat jika terdapat goncangan geopolitik atau kejutan dari Fed. Laluan seterusnya kekal tidak menentu.

Pandangan Dari Institusi Teratas

Beberapa institusi mengetengahkan pandangan yang lebih berhati‑hati tentang hala tuju dolar. J.P. Morgan mencadangkan bahawa dolar yang lemah mungkin menjadi tema untuk ditonton pada 2025 jika perbezaan kadar terus menyempit. Goldman Sachs memberi amaran bahawa penilaian dolar boleh tertekan jika risiko fiskal kekal tinggi. Data dari BIS menunjukkan bahawa walaupun REER dolar kekal di atas purata jangka panjang, pergerakan baru‑baru ini mencadangkan penyesuaian berperingkat – bukan pembalikan mendadak.

Kesimpulan: Apa yang Seterusnya?

Kesimpulannya, dolar masih sedikit dinilai tinggi, tetapi tidak terlalu banyak. Peranan global dan kekuatan relatif ekonomi AS terus menyokong nilai, walaupun beberapa indikator menunjukkan kelembapan.”