O domínio do dólar esteve presente em todas as principais manchetes dos mercados globais por anos, mas recentemente parece que isso está mudando. Após um longo período de força, impulsionado pelo aumento de juros do Fed e pela demanda por ativos seguros, as coisas estão esfriando. Então, a grande questão: o dólar ainda está sobrevalorizado ou estamos apenas nos adaptando a uma nova realidade?

Ele continua sendo, sem dúvida, a moeda de reserva global. Mas quando o vento muda — isto é, quando a inflação desacelera e os bancos centrais adotam políticas semelhantes — vale a pena reavaliar o prêmio do dólar. E é exatamente isso que os analistas estão fazendo agora: analisando números e perguntando-se: ele ainda está caro demais?

Como realmente avaliamos uma moeda?

Diferente de ações, uma moeda não tem relatório de lucros nem balanço patrimonial. Então, como saber se o dólar está muito forte? Tudo se resume a comparações práticas.

Uma forma de verificar se uma moeda como o dólar está se valorizando demais é observar a Taxa de Câmbio Real Efetiva (REER). É uma ferramenta que economistas usam para comparar o dólar com outras moedas principais, ajustando para inflação e relações comerciais. Basicamente, ela responde à pergunta: quão cara se tornou a moeda americana em termos reais?

No momento, o REER está em 111,4, ainda em nível relativamente alto. Ele caiu um pouco — em março estava em 112,9 — mas o dólar ainda não esfriou completamente. Um REER alto pode parecer um triunfo, mas também pode ser problemático. Se o dólar estiver muito caro, os produtos dos EUA se tornam menos competitivos no exterior. E, quando isso dura muito, os investidores começam a considerar que a moeda pode estar sobrevalorizada e pronta para uma correção.

Taxa de Câmbio Real Efetiva Ampla dos EUA (REER)

Fonte: Banco de Compensações Internacionais via FRED® (Federal Reserve Bank de St. Louis). Índice base = 100 (ano 2020). O REER ajusta o valor do dólar pela inflação e média ponderada de comércio com os principais parceiros. Um valor acima de 100 indica força relativa ao benchmark de 2020.

Outra maneira de avaliar uma moeda é por meio da Paridade do Poder de Compra (PPC). Pense assim: se a mesma refeição custa muito mais em Nova York do que em Berlim, talvez o dólar esteja muito forte. É uma forma de comparar quanto valor real o dinheiro compra em diferentes países. Não é perfeito — salários locais, imposto e hábitos de consumo influenciam — mas oferece uma base decente. Atualmente, o dólar parece moderadamente sobrevalorizado em relação a várias moedas principais, especialmente em relação ao iene ou à libra. Quando essa diferença se mantém por muito tempo, geralmente é um sinal de que a moeda está fora de alinhamento com os fundamentos econômicos.

Combinando esses indicadores, você consegue ter uma noção se uma moeda está se desviando demais do seu valor justo.

O dólar já recuou?

Em 2025, a resposta é: um pouco. O índice DXY, que acompanha o valor do dólar frente a uma cesta de moedas principais, caiu cerca de 10–11% no ano até agora. Foi um movimento significativo, especialmente considerando a força anterior.

Atualmente, o DXY está próximo de 99, ligeiramente abaixo da sua média de longo prazo de cerca de 100. Portanto, o dólar realmente se suavizou — mas não drasticamente. Ele não está mais excessivamente valorizado, mas também não está subavaliado. Em suma: ele se suavizou, mas não desmoronou.

Índice do Dólar (DXY) com Médias Móveis YTD (jan–mai)

Fonte: TradingView. Todos os índices em retorno total em dólar americano. Dados até 26 de maio de 2025.

Se isso marca o início de uma correção maior ou apenas um recuo temporário, dependerá de como inflação, taxas de juros e demanda por ativos de refúgio evoluirão.

Por que isso importa para você

Se você está exposto a mercados externos, um dólar mais fraco é uma boa notícia. Ele aumenta os retornos quando os ganhos no exterior são convertidos de volta para USD. Exportadores também se beneficiam: produtos dos EUA ficam mais baratos no exterior, o que pode aumentar a receita.

Investidores em mercados emergentes também se sentem aliviados com um dólar mais fraco. Isso reduz a pressão do pagamento da dívida e estimula a entrada de capital. Mas atenção: o dólar ainda pode disparar novamente se ocorrerem choques geopolíticos ou surpresas do Fed. O caminho continua volátil.

Visões de instituições de ponta

Várias instituições têm uma perspectiva mais cautelosa em relação ao futuro do dólar. J.P. Morgan observou que um dólar mais fraco poderia ser uma tendência em 2025, especialmente se o diferencial de taxas continuar estreitando. Goldman Sachs alertou que a valorização do dólar pode enfrentar pressão se os riscos fiscais permanecerem elevados. Enquanto isso, dados do BIS mostram que, embora o REER ainda esteja acima da média de longo prazo, os movimentos recentes indicam uma moderação gradual — não uma reversão brusca.

Conclusão: O que vem pela frente

Em resumo, o dólar ainda parece um pouco sobrevalorizado, mas não excessivamente. Seu papel global e a força econômica dos EUA ainda apoiam seu valor, embora alguns indicadores apontem para uma moderação gradual.

Para investidores, esse cenário abre portas para oportunidades seletivas — especialmente em ações globais, setores exportadores e mercados emergentes que tendem a se beneficiar com um dólar mais fraco. Para traders de forex, apresenta chances de capitalizar sobre a volatilidade e diferenças nas taxas, especialmente enquanto o dólar se ajusta a sinais macroeconômicos e políticas dos bancos centrais.

Dito isso, flutuações no curto prazo não devem ser descartadas. Mudanças na política monetária, surpresas em dados econômicos ou eventos geopolíticos podem influenciar o caminho da moeda no curto prazo. No longo prazo, os fundamentos sugerem que um dólar mais equilibrado tende a emergir.