ย้อนกลับไปในปี 2022 ธนาคารกลางสหรัฐฯ - เฟด - เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเพื่อสู้กับเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยจากเกือบ 0% เพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 5% ในเวลาเพียงหนึ่งปีแรก ซึ่งเป็นข่าวดีสำหรับธนาคารใหญ่ในอเมริกา เช่น JPMorgan, Bank of America, Citigroup และ Wells Fargo ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? เพราะเมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขึ้นเร็วกว่าที่ธนาคารต้องจ่ายดอกเบี้ยให้แก่เงินฝาก ช่องว่างระหว่างสองอัตรานี้ - ซึ่งเรียกว่า Net Interest Margin (NIM) - จะขยายออกไป ซึ่งหมายความว่ามีผลกำไรมากขึ้นทุกครั้งที่ธนาคารปล่อยเงินกู้

การกระโดดของ NIM นี้ทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นในสิ่งที่เรียกว่า Net Interest Income (NII) - โดยหลักๆ คือเงินที่ธนาคารหารายได้จากการปล่อยเงินกู้ลบกับสิ่งที่ธนาคารจ่ายให้กับผู้ฝาก ในปี 2023 สิ่งนี้ช่วยให้ธนาคารใหญ่ทั้งสี่แห่งสามารถทำกำไรได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์

แต่จนถึงปี 2025 ข้อได้เปรียบในช่วงแรกกำลังหายไป อัตราดอกเบี้ยสูงที่ช่วยธนาคารตอนนี้เริ่มส่งผลเสียแล้ว ต้นทุนเงินฝากกำลังตามมา จำนวนคนและธุรกิจที่ขอกู้ยืมลดลง และการลงทุนเก่าในพันธบัตรที่ดอกเบี้ยต่ำก็มีมูลค่าลดลงอย่างมาก สำหรับธนาคาร ช่วงเวลาของ "เงินง่ายๆ" ดูเหมือนจะสิ้นสุดลงแล้ว

สิ่งที่เกิดขึ้นกับอัตรากำไร?

เมื่ออัตราดอกเบี้ยเริ่มปรับขึ้น ธนาคารสามารถหารายได้มากขึ้นจากผู้กู้โดยที่ไม่ต้องเพิ่มดอกเบี้ยที่จ่ายให้แก่ผู้ฝาก ในจุดสูงสุดในต้นปี 2023 ธนาคารใหญ่ทั้งสี่แห่งมี NIM เฉลี่ยที่ 2.52% และพวกเขาหาเงินรายได้จากดอกเบี้ยรวมกันได้ถึง 253 พันล้านดอลลาร์ JPMorgan เพียงแห่งเดียวทำเงินได้ประมาณ 90 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023

มาถึงปี 2025 อัตรากำไรเหล่านี้กำลังลดลง NIM เฉลี่ยตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 2.43% Bank of America กำลังประสบปัญหามากที่สุด เหลือแค่ 1.99% ส่วนหนึ่งเป็นเพราะมันถือพันธบัตรเก่าที่จ่ายดอกเบี้ยต่ำ Wells Fargo ยังมี NIM สูงสุด (2.67%) ขอบคุณการบริหารจัดการเงินฝากที่ชาญฉลาดและข้อจำกัดที่มีมาตั้งแต่แรกในการขยายตัวของเงินฝาก

การยืมลดลง เงินฝากแพงขึ้น

ผู้คนและธุรกิจกำลังยืมน้อยลงในตอนนี้ – อาจเป็นเพราะสินเชื่อแพงขึ้นในตอนนี้ ในต้นปี 2025 Bank of America ยังสามารถขยายยอดเงินกู้ได้ 6% แต่ JPMorgan เพิ่งเห็นการเพิ่มขึ้นแค่ 2% Citigroup และ Wells Fargo ต่างก็รายงานว่ามีการยืมลดลงเล็กน้อย

ในเวลาเดียวกัน ธนาคารต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาผลประโยชน์จากการฝากเงินของลูกค้า หลายคนกำลังย้ายเงินไปยังตัวเลือกที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น กองทุนตลาดเงินหรือพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งทำให้ธนาคารต้องจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อรักษาเงินฝากของลูกค้า และทำให้กำไรของพวกเขาลดลง

Wells Fargo อยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในเรื่องนี้ เพราะในอดีตไม่อนุญาตให้มันขยายเงินฝากอย่างรวดเร็ว (เนื่องจากข้อจำกัดจากเฟด) จึงไม่ได้พึ่งพาการฝากเงินที่มีต้นทุนสูงตั้งแต่แรก ซึ่งช่วยให้มันรักษาต้นทุนเงินฝากที่ต่ำในปัจจุบัน

เตรียมตัวสำหรับการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้น

เมื่อมีสัญญาณของการชะลอตัวในเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น ธนาคารจึงต้องสำรองเงินมากขึ้นเป็นตัวกันชนกรณีที่ผู้กู้ไม่สามารถชำระหนี้ได้ สิ่งนี้เรียกว่า Credit-Loss Provisions – ซึ่งเป็นเหมือนตาข่ายนิรภัยสำหรับตัวเอง

ในไตรมาสแรกของปี 2025:

• JPMorgan เพิ่มสำรอง $3.3 พันล้าน – ซึ่งสูงที่สุดในรอบห้าปี
• Citigroup เพิ่มสำรอง $2.7 พันล้าน
• Bank of America เพิ่มสำรอง $1.5 พันล้าน
• Wells Fargo ลดสำรองลงเล็กน้อย หลังจากได้สร้างสำรองมาก่อนหน้านี้

จนถึงตอนนี้ยังไม่มีวิกฤตการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหญ่ – แต่ธนาคารต่างระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะในเรื่องบัตรเครดิตและอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์

ปัญหาที่ซ่อนอยู่: การขาดทุนจากพันธบัตร

เมื่ออัตราดอกเบี้ยใกล้เคียงกับ 0% ธนาคารได้ลงทุนอย่างหนักในพันธบัตรระยะยาว ตอนนี้เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น มูลค่าของพันธบัตรเก่าเหล่านั้นจึงลดลงอย่างมาก – สถานการณ์นี้เรียกว่า unrealized losses ซึ่งหมายความว่าเป็นการขาดทุนที่ธนาคารยังไม่ได้รายงานในผลประกอบการ (เว้นแต่จะขายพันธบัตรเหล่านั้น) แต่ยังคงมีผลกระทบต่อปริมาณเงินทุนที่ธนาคารสามารถใช้ได้

Bank of America ได้รับผลกระทบหนักที่สุด โดยมี unrealized losses มากกว่า $100 พันล้าน JPMorgan และ Wells Fargo แต่ละแห่งมีอยู่ประมาณ $40 พันล้าน ขณะที่ Citigroup มีจำนวนใกล้เคียงกับ $25 พันล้าน

แต่ละธนาคารรับมืออย่างไร

JPMorgan อยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งที่สุดโดยรวม มีแหล่งรายได้หลากหลาย ตั้งแต่โต๊ะเทรดไปจนถึงการบริหารความมั่งคั่ง และไม่พึ่งพาแค่การปล่อยสินเชื่อเพียงอย่างเดียว ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ที่ประมาณ 18% ซึ่งเป็นสูงสุดในกลุ่มนี้

Bank of America อยู่ภายใต้แรงกดดันมากกว่า มันยังคงทำกำไรได้ (ROE ~12%) แต่ต้นทุนเงินฝากที่เพิ่มขึ้นและการขาดทุนจากพันธบัตรที่ยังไม่ได้รับการบันทึกทำให้ตัวเลือกต่างๆ ของมันจำกัด

Wells Fargo กำลังปรับปรุงขึ้น ด้วยการยกข้อจำกัดในการขยายเงินฝาก มันเริ่มขยายตัวได้อีกครั้ง มีอัตรากำไรสูงสุด ต้นทุนเงินฝากต่ำ และงบดุลที่สะอาด ROE อยู่ที่ประมาณ 11–12%

Citigroup อยู่ในระหว่างการปรับโครงสร้างระยะยาว มันทำได้ดีขึ้น – กำไรเพิ่มขึ้น 21% YOY – แต่ยังคงตามหลังเพื่อนร่วมกลุ่ม โดยมี ROE ประมาณ 8–9%

ข้อคิดสุดท้าย

ช่วงเวลาบูมของธนาคารสหรัฐหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้สิ้นสุดลงแล้ว สิ่งที่เหลืออยู่คือสภาพแวดล้อมที่ยากขึ้น ซึ่งกำไรได้ยากขึ้นและความเสี่ยงต้องได้รับการใส่ใจมากขึ้น ในบรรดาธนาคารใหญ่ทั้งสี่ JPMorgan โดดเด่นในเรื่องความแข็งแกร่งและความสมดุล Wells Fargo กำลังปรับปรุงอย่างรวดเร็ว Bank of America และ Citigroup กำลังจัดการผ่านสถานการณ์นี้ แต่พวกเขาจะต้องดำเนินการอย่างแข็งแกร่งเพื่อให้สามารถแข่งขันได้

ในช่วงใหม่นี้มันไม่ใช่แค่เรื่องของข้อได้เปรียบจากอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไป – แต่มันเกี่ยวกับว่าแต่ละธนาคารจะบริหารจัดการมือของตัวเองได้ดีแค่ไหน