Banques américaines après les hausses de taux : Ce que les fondamentaux révèlent

En 2022, la banque centrale des États-Unis – la Réserve fédérale – a commencé à augmenter rapidement les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation. Les taux sont passés de près de 0 % à plus de 5 % en un peu plus d'un an. Au début, cela a été une excellente nouvelle pour les grandes banques américaines comme JPMorgan, Bank of America, Citigroup et Wells Fargo. Pourquoi ? Parce que lorsque les taux des prêts augmentent plus vite que ceux que les banques paient sur les dépôts, l'écart entre les deux – appelé marge nette d'intérêt (NIM) – se creuse. Cela signifie plus de bénéfices chaque fois qu'elles prêtent de l'argent.

Cette augmentation de la NIM a entraîné une explosion de ce que l'on appelle le revenu net d'intérêt (NII) – essentiellement l'argent que les banques gagnent en prêtant, moins ce qu'elles payent aux déposants. En 2023, cela a permis aux quatre grandes banques d'afficher des bénéfices record.

Mais d'ici 2025, cet avantage initial s'estompe. Les mêmes taux élevés qui ont aidé les banques commencent maintenant à les nuire. Les coûts des dépôts rattrapent leur retard, moins de personnes et d'entreprises prennent des prêts, et les anciens investissements dans des obligations à faible taux d'intérêt valent désormais beaucoup moins. Pour les banques, la phase de « l'argent facile » est clairement terminée.

Que se passe-t-il avec les marges ?

Lorsque les taux ont d'abord augmenté, les banques ont pu gagner plus des emprunteurs sans avoir à augmenter ce qu'elles payaient aux déposants. Au pic, début 2023, les quatre grandes banques avaient un NIM moyen de 2,52 %, et elles ont gagné un total combiné de 253 milliards de dollars en revenus d'intérêts. Rien que JPMorgan a rapporté environ 90 milliards de dollars en 2023.

Avançons jusqu'en 2025, et ces marges se réduisent. Le NIM moyen est désormais plus proche de 2,43 %. Bank of America est celle qui souffre le plus, tombant à seulement 1,99 %, en partie parce qu'elle détient de nombreuses anciennes obligations qui paient des taux d'intérêt très bas. Wells Fargo conserve encore la NIM la plus élevée (2,67 %), grâce à une gestion intelligente des dépôts et aux premières limites sur la rapidité de sa croissance.

Moins de prêts, des dépôts plus coûteux

Les gens et les entreprises n'empruntent plus autant – probablement parce que les prêts sont maintenant chers. Début 2025, Bank of America a réussi à augmenter son portefeuille de prêts de 6 %, mais JPMorgan n'a vu qu'une augmentation de 2 %. Citigroup et Wells Fargo ont toutes deux signalé une légère baisse des prêts.

En même temps, les banques sont forcées d'offrir de meilleurs taux d'intérêt pour conserver les dépôts des clients. De nombreuses personnes déplacent de l'argent vers des options à rendement plus élevé comme les fonds du marché monétaire ou les bons du Trésor. Cela rend plus coûteux pour les banques de maintenir les fonds des clients – et gruge leurs bénéfices.

Wells Fargo est dans une meilleure position ici. Parce qu'elle n'a pas été autorisée à développer agressivement les dépôts au cours des années précédentes (en raison de restrictions de la Fed), elle ne dépendait pas dès le départ des économies à coût élevé. Cela l'a aidée à maintenir des coûts de dépôts relativement bas aujourd'hui.

Se préparer aux pertes potentielles

Avec des signes de ralentissement dans l'économie globale, les banques mettent de plus en plus d'argent de côté comme tampon au cas où les emprunteurs ne pourraient pas rembourser leurs prêts. Il s'agit des provisions pour pertes de crédit – un genre de filet de sécurité pour elles-mêmes.

Au premier trimestre 2025 :

JPMorgan a ajouté 3,3 milliards de dollars en provisions – son plus haut niveau en cinq ans
Citigroup a ajouté 2,7 milliards de dollars
Bank of America a ajouté 1,5 milliard de dollars
Wells Fargo a en fait réduit légèrement ses réserves, après les avoir constituées plus tôt

Jusqu'à présent, il n'y a pas de crise majeure de défaut de paiement – mais les banques sont définitivement plus prudentes, en particulier autour des cartes de crédit et de l'immobilier commercial.

Un problème caché : Les pertes sur obligations

Lorsque les taux d'intérêt étaient presque à 0 %, les banques ont beaucoup investi dans des obligations à long terme. Maintenant que les taux sont beaucoup plus élevés, la valeur de ces anciennes obligations a chuté de manière significative – une situation connue sous le nom de pertes non réalisées. Ce sont des pertes que les banques ne sont pas obligées de signaler dans leurs bénéfices pour l'instant (sauf si elles vendent les obligations), mais elles affectent toujours la quantité de capital dont une banque dispose pour travailler.

Bank of America est la plus touchée ici, avec plus de 100 milliards de dollars de pertes non réalisées. JPMorgan et Wells Fargo ont chacun environ 40 milliards de dollars, tandis que Citigroup a environ 25 milliards de dollars.

Comment chaque banque fait face

JPMorgan est dans la position la plus solide dans l'ensemble. Il dispose de sources de revenus diversifiées – des bureaux de trading à la gestion de patrimoine – et ne dépend pas uniquement des prêts. Son rendement sur fonds propres (ROE), une mesure de la rentabilité, est d'environ 18 %, le plus élevé du groupe.

Bank of America est sous plus de pression. Elle continue de faire des bénéfices (ROE ~12 %) mais la hausse des coûts des dépôts et ces pertes d'obligations non réalisées limitent ses options.

Wells Fargo s'améliore. Avec la levée du plafond des dépôts, elle commence à se développer à nouveau. Elle a les marges les plus élevées, des coûts de dépôt bas et un bilan plus sain. Son ROE est d'environ 11 %–12 %.

Citigroup est en pleine restructuration. Elle va mieux – les bénéfices ont augmenté de 21 % en glissement annuel – mais elle est toujours derrière ses pairs, avec un ROE d'environ 8 %–9 %.

Pensée finale

La période de prospérité pour les banques américaines après les hausses de taux est terminée. Ce qui reste est un environnement plus difficile où il est plus difficile de réaliser des bénéfices et où les risques nécessitent une plus grande attention. Parmi les quatre grandes, JPMorgan se distingue par sa force et son équilibre. Wells Fargo s'améliore rapidement. Bank of America et Citigroup s'en sortent, mais elles auront besoin d'une exécution solide pour rester compétitives.

Dans cette nouvelle phase, il ne s'agit plus seulement de l'avantage des taux d'intérêt – mais de la manière dont chaque banque joue ses cartes.