Em 2022, o banco central dos EUA – o Federal Reserve – começou a aumentar rapidamente as taxas de juros para combater a inflação. As taxas subiram de quase 0% para mais de 5% em pouco mais de um ano. No início, essa foi uma excelente notícia para grandes bancos americanos como JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo. Por quê? Porque quando as taxas de empréstimo sobem mais rápido do que as taxas que os bancos pagam sobre os depósitos, a diferença entre as duas – chamada de margem líquida de juros (NIM) – aumenta. Isso significa mais lucro toda vez que eles emprestam dinheiro.
Esse aumento no NIM levou a um aumento no que é conhecido como a receita líquida de juros (NII) – essencialmente o dinheiro que os bancos ganham com os empréstimos, menos o que pagam aos depositantes. Em 2023, isso ajudou os quatro grandes bancos a registrar lucros recordes.
Mas, até 2025, essa vantagem inicial está desaparecendo. As mesmas altas taxas que ajudaram os bancos agora começam a prejudicá-los. Os custos dos depósitos estão se aproximando, menos pessoas e empresas estão pegando empréstimos, e investimentos antigos em títulos de baixo rendimento agora valem muito menos. Para os bancos, a fase de “dinheiro fácil” claramente acabou.
O Que Está Acontecendo com as Margens?
Quando as taxas subiram pela primeira vez, os bancos puderam ganhar mais dos tomadores de empréstimos sem ter que aumentar o que pagavam aos depositantes. No pico, no início de 2023, os quatro grandes bancos tinham uma NIM média de 2,52% e ganharam um total combinado de $253 bilhões em receita de juros. Apenas o JPMorgan trouxe cerca de $90 bilhões em 2023.
Avançando para 2025, essas margens estão diminuindo. A NIM média agora está mais próxima de 2,43%. O Bank of America está sofrendo mais, caindo para apenas 1,99%, em parte porque possui muitos títulos antigos que pagam juros muito baixos. O Wells Fargo ainda tem a NIM mais alta (2,67%), graças à gestão inteligente de depósitos e limites anteriores sobre a rapidez com que poderia crescer.
Menos Empréstimos, Depósitos Mais Caros
As pessoas e empresas não estão mais pegando tantos empréstimos – provavelmente porque os empréstimos estão caros agora. No início de 2025, o Bank of America ainda conseguiu aumentar seu portfólio de empréstimos em 6%, mas o JPMorgan viu um aumento de apenas 2%. O Citigroup e o Wells Fargo ambos relataram quedas leves nos empréstimos.
Ao mesmo tempo, os bancos estão sendo forçados a oferecer melhores taxas de juros para manter os depósitos dos clientes. Muitas pessoas estão transferindo dinheiro para opções de maior rendimento, como fundos do mercado monetário ou títulos do Tesouro. Isso torna mais caro para os bancos manter os fundos dos clientes – e reduz seus lucros.
O Wells Fargo está em uma posição melhor aqui. Como não foi permitido expandir agressivamente os depósitos nos anos anteriores (devido a uma restrição do Fed), não dependia de depósitos de alto custo desde o início. Isso ajudou a manter os custos de depósito relativamente baixos hoje.
Preparando-se para Possíveis Perdas
Com sinais de desaceleração surgindo na economia mais ampla, os bancos estão reservando mais dinheiro como um buffer, caso os tomadores de empréstimos não consigam pagar seus empréstimos. Isso é conhecido como provisões para perdas de crédito – uma espécie de rede de segurança para eles mesmos.
No 1º trimestre de 2025:
- O JPMorgan adicionou $3,3 bilhões em provisões – o maior em cinco anos
- O Citigroup adicionou $2,7 bilhões
- O Bank of America adicionou $1,5 bilhão
- O Wells Fargo na verdade reduziu um pouco suas reservas, depois de aumentá-las anteriormente
Até agora, não houve uma crise de inadimplência importante – mas os bancos definitivamente estão sendo mais cautelosos, especialmente em relação a cartões de crédito e imóveis comerciais.
Um Problema Oculto: Perdas com Títulos
Quando as taxas de juros estavam perto de 0%, os bancos investiram pesadamente em títulos de longo prazo. Agora que as taxas estão muito mais altas, o valor desses títulos antigos caiu drasticamente – uma situação conhecida como perdas não realizadas. Essas não são perdas que os bancos precisam relatar nos lucros (a menos que vendam os títulos), mas ainda afetam quanto capital o banco tem disponível para trabalhar.
O Bank of America foi o mais afetado aqui, com mais de $100 bilhões em perdas não realizadas. O JPMorgan e o Wells Fargo têm cerca de $40 bilhões cada, enquanto o Citigroup tem cerca de $25 bilhões.
Como Cada Banco Está Lidando
O JPMorgan está na posição mais forte no geral. Ele tem uma ampla gama de fontes de receita – desde mesas de negociação até gestão de patrimônio – e não depende apenas dos empréstimos. Seu retorno sobre o patrimônio (ROE), uma medida de lucratividade, está em torno de 18%, o mais alto do grupo.
O Bank of America está sob mais pressão. Ele ainda está ganhando dinheiro (ROE ~12%), mas o aumento dos custos de depósitos e as perdas de títulos não realizados limitam suas opções.
O Wells Fargo está melhorando. Com o limite de depósitos retirado, ele está começando a expandir novamente. Ele tem as margens mais altas, custos de depósitos baixos e um balanço mais limpo. O ROE está em torno de 11%–12%.
O Citigroup está no meio de uma reestruturação longa. Está indo melhor – os lucros aumentaram 21% ano a ano – mas ainda está atrás dos seus pares com um ROE de cerca de 8%–9%.
Pensamento Final
O período de bonança para os bancos dos EUA após as altas de taxas acabou. O que resta é um ambiente mais difícil, onde os lucros são mais difíceis de obter e os riscos precisam de mais atenção. Entre os quatro grandes, o JPMorgan se destaca pela sua força e equilíbrio. O Wells Fargo está melhorando rapidamente. O Bank of America e o Citigroup estão lidando com a situação, mas precisarão de uma execução forte para se manterem competitivos.
Nesta nova fase, não se trata mais apenas da vantagem das taxas de juros – mas de como cada banco joga suas cartas.