El mercado de valores de Japón está en auge: ¿Es diferente esta vez?

Gráfico del Nikkei 225: 1989 - 2025

Fuente: TradingView. Todos los índices son de retorno total en dólares estadounidenses. El rendimiento pasado no es un indicador confiable del rendimiento futuro. Datos a partir del 1 de julio de 2025.

¿Sabes qué es gracioso? Durante la mayor parte de los últimos 30 años, nadie realmente hablaba de las acciones japonesas, a menos que fuera para hacer referencia a esa enorme burbuja en la década de 1980. Desde entonces, el Nikkei ha flotado mayormente: algunos años al alza, más años a la baja, y una sensación general de que todo estaba... estancado.

¿Pero ahora? Algo ha cambiado. A principios de 2025, el Nikkei 225 cruzó silenciosamente los 40,000 puntos. Es solo un número, claro, pero uno que viene con un peso histórico. Ese fue el infame pico de 1989, un símbolo de exceso y colapso. Así que, cuando finalmente el índice rompió esa barrera, la gente comenzó a prestar atención, no solo por el titular, sino porque esta vez, el mercado parece tener un verdadero impulso detrás de él.

El Efecto del Yen: ¿Viento a Favor o Espejismo?

No tienes que mirar demasiado para encontrar una de las razones más grandes para el rally del mercado japonés: es la moneda. El yen ha estado cayendo rápidamente. A principios de 2025, el yen estaba cerca de 160 por dólar, un nivel que los operadores no habían visto desde los años 90. Eso es una mala noticia si eres un hogar japonés comprando alimentos importados o productos electrónicos. Pero para los exportadores, es una ganancia inesperada.

Tómate a Toyota, por ejemplo. La compañía vende autos en todo el mundo, pero gran parte de sus ingresos se contabilizan en yenes. Entonces, cuando la moneda se debilita, esos ingresos extranjeros aumentan. Los últimos números de Toyota mostraron un aumento del 78% en el beneficio operativo – no todo proviene de la moneda, pero definitivamente ayudó. Su retorno sobre el capital ha subido a alrededor del 12%, desde el 9% de hace un par de años. Ese es un cambio significativo, especialmente para una empresa que generalmente es bastante conservadora con el capital.

Más Allá de la Moneda: Una Revolución Corporativa Silenciosa

Todo el mundo está hablando del yen, pero sinceramente, la historia más interesante podría ser lo que está sucediendo dentro de las salas de juntas japonesas. Ahí es donde realmente está ocurriendo el cambio.

La Bolsa de Tokio ha comenzado a presionar de verdad a las empresas que cotizan para que hagan más con su capital: gastarlo de manera más inteligente, dejar de acumular efectivo y pensar realmente en los rendimientos para los accionistas. Ese tipo de presión no se tomaba en serio en el pasado, pero últimamente, ¿está teniendo impacto?

Más empresas están recomprando acciones, aumentando dividendos y recortando operaciones ineficientes que probablemente deberían haberse abordado hace años. No es algo dramático, pero es notable.

Toma Sony. Ha estado remodelándose gradualmente. El departamento de entretenimiento tiene nueva vida, PlayStation sigue siendo un monstruo y la empresa ha aumentado su dividendo tres años consecutivos. Todavía tiene más de 20 mil millones de dólares en efectivo, lo cual no es poca cosa. Y a pesar de todos los cambios, sigue cotizando a alrededor de 22 veces las ganancias proyectadas, no es nada exagerado según los estándares globales.

Luego está Fast Retailing, el grupo detrás de Uniqlo. El crecimiento en Japón ha disminuido un poco, pero están logrando un verdadero progreso en el extranjero, especialmente en el sudeste asiático e India. Los márgenes están mejorando en el extranjero, y el ROE ha superado el 14%. No son ruidosos, pero los pagos a los accionistas claramente se están convirtiendo en una prioridad.

Adiós, Deflación

Un cambio que se habla menos es el regreso de la inflación, no demasiado alta, no demasiado baja. Durante décadas, Japón luchó con la deflación: precios a la baja que desalentaban tanto a los consumidores como a las empresas a gastar o invertir. Pero hoy en día, la inflación subyacente se mantiene alrededor del 2%, lo cual es saludable según los estándares de la mayoría de los bancos centrales. Esto permite a las empresas subir los precios sin asustar la demanda y contribuye al crecimiento estable de las ganancias.

Valoración: ¿Una ganga comparado con EE.UU.?

Las acciones japonesas también se ven atractivas desde el punto de vista de la valoración. El Nikkei 225 actualmente cotiza a aproximadamente 15 veces las ganancias proyectadas, lo que es considerablemente más barato que el S&P 500, que está alrededor de 20 veces. Esa diferencia ha atraído la atención de los fondos globales. El capital está fluyendo hacia los ETF enfocados en Japón, y las principales instituciones ahora tienen sobrepeso en el mercado japonés por primera vez en años.

La decisión de Warren Buffett de aumentar sus participaciones en varias de las principales casas comerciales de Japón solo ha reforzado la narrativa: Japón ya no es un pensamiento posterior en las carteras globales.

Aún Acechan Riesgos Familiares

Todo esto no significa que el rally esté garantizado para durar. El BoJ está lentamente ajustando la política, y si las subidas de tasas vienen demasiado rápido para estabilizar el yen, las acciones podrían tambalear. Un repunte abrupto en la moneda también podría reducir las ganancias de los exportadores.

Japón está estrechamente vinculado a la economía china, y cualquier desaceleración adicional allí podría afectar la demanda de productos y servicios japoneses. Además, las tensiones geopolíticas en Asia, especialmente en torno a Taiwán, podrían afectar el sentimiento de los inversores.

Aun así, estos no son riesgos nuevos. Lo que es diferente hoy es la preparación interna: balances más delgados, mejor disciplina de capital y una mayor participación de los accionistas.

Conclusión Final

El mercado de valores japonés ha subido tan alto antes, solo para caer después. Pero esta vez, el rally parece estar arraigado en un cambio más profundo. Las empresas son más fuertes, más transparentes y más alineadas con los intereses de los accionistas. La inflación ya no es un obstáculo. Y los inversores globales están notando.

Si esto es el comienzo de un mercado alcista sostenido, aún está por verse. Pero si has estado ignorando a Japón durante las últimas décadas, ahora podría ser el momento de mirar nuevamente esta región.