日本の株式市場は好調だ – 今回は違うのでしょうか？

Nikkei 225 チャート: 1989 - 2025

出典: TradingView。すべてのインデックスは米ドルで計算した総収益です。過去のパフォーマンスは未来のパフォーマンスを保証するものではありません。データは2025年7月1日時点です。

面白いことに、過去30年間、日本の株について話すことはほとんどありませんでした。1980年代の巨大なバブルを参照する場合を除いて。その後、Nikkei指数はほとんど漂っていました — 上昇する年もあれば、下降する年もあり、全体的に市場はただ…停滞しているような印象でした。

しかし、今はどうでしょうか？何かが変わったようです。2025年初頭、Nikkei 225はひっそりと40,000を超えました。数字だけを見れば普通ですが、それには歴史的な背景があります。それは1989年のあの有名なピーク、過剰と崩壊の象徴でした。そのため、この指数がその壁を突破したとき、人々は注目し始めました。単に見出しのためだけでなく、今回の市場は本当に勢いを持っているように見えるからです。

円の影響：追い風か蜃気楼か？

日本の市場が上昇している最大の理由の一つは、通貨です。円は急落しています。2025年初頭、円は1ドル160円近くで取引されています、これは90年代以来、トレーダーが見たことがないレベルです。もし日本の家庭が輸入食品や電子機器を購入しているなら、これは悪いニュースです。しかし、輸出業者にとっては、まさに追い風です。

例えばトヨタを見てみましょう。この会社は世界中で車を販売していますが、その大部分の収益は円で計上されています。だから、通貨が弱くなると、海外の収益が膨らみます。トヨタの最新の数字は、営業利益が78％増加したことを示しています—そのすべてが通貨によるものではありませんが、確実に助けになりました。その株主資本利益率(ROE)は約12％に上昇しています。これは、通常、資本に対して保守的な企業にとっては意味のある変化です。

通貨だけでなく：日本企業の静かな革命

みんな円について話していますが、正直言って、もっと面白い話は日本の企業のボードルームで起こっていることかもしれません。実際の変化はそこで起きています。

東京証券取引所は、上場企業に対して、資本をもっと活用するよう本格的に圧力をかけ始めています。もっと賢くお金を使い、現金を溜め込むのをやめ、実際に株主のリターンを考えようというわけです。以前はそのような圧力は真剣に受け止められませんでしたが、最近ではその効果が見えてきています。

多くの企業が自社株買いを行い、配当を増やし、膨らんだ業務を縮小しています。大きな劇的な変化ではありませんが、目立っています。

例えばソニーを見てみましょう。ソニーは徐々に自社を再構築しています。エンターテイメント部門には再び活気があり、PlayStationは依然として強力で、会社は3年連続で配当を増加させました。現在、200億ドル以上の現金を保有しており、それは小さなことではありません。そしてすべての変化にもかかわらず、今も22倍の予想利益で取引されています — 世界基準では過大ではありません。

次にファーストリテイリング—ユニクロの背後にあるグループです。日本での成長は少し鈍化しましたが、特に東南アジアやインドで海外での進展は実を結んでいます。海外での利益率が改善しており、ROEは14％を超えています。目立つわけではありませんが、株主への配当は明らかに重要な優先事項になっています。

さようなら、デフレ

あまり話題に上がらない変化の一つは、インフレの復活です—過度ではなく、過小でもない。数十年にわたり、日本はデフレと戦ってきました。物価の下落が消費者と企業を消費や投資から遠ざけていました。しかし今、コアインフレは約2％で維持されており、これはほとんどの中央銀行の基準では健康的な水準です。これにより、企業は価格を引き上げても需要を怖がらせず、安定した利益成長が促進されます。

評価: アメリカと比べてお得？

日本株は評価の観点からも魅力的に見えます。Nikkei 225は現在、予想利益の15倍で取引されています、これはS&P 500の約20倍に比べてかなり安いです。この差は世界中のファンドの関心を引きました。資本は日本中心のETFに流れ、主要機関は数年ぶりに日本市場を過剰に保有しています。

ウォーレン・バフェットが日本の主要商社に対する保有株を増加させた決定は、この物語をさらに強化しました：日本はもはや世界のポートフォリオで後回しにはなりません。

まだ潜むリスク

これらすべてが、市場の上昇が続くことを保証するわけではありません。日本銀行（BoJ）は政策を徐々に引き締めており、もし金利が円の安定化を目指して急激に上がると、株価が揺らぐ可能性があります。通貨の急激な反発も、輸出業者の利益を減らす可能性があります。

日本は中国経済に密接に結びついており、もし中国の経済がさらに鈍化すれば、日本の商品やサービスに対する需要が影響を受ける可能性があります。それに加えて、アジアの地政学的緊張、特に台湾を巡る問題が投資家の感情に影響を与えるかもしれません。

それでも、これらのリスクは新しいものではありません。今日の違いは内部の準備です：よりスリムなバランスシート、より良い資本管理、そしてより多くの株主の参加です。

最終的な結論

日本の株式市場は過去にもこんなに高くなったことがありますが、結局は落ち込みました。しかし今回は、その上昇がより深い変化に根ざしているようです。企業はより強力で、より透明で、株主の利益とより一致しています。インフレはもはや障害物ではありません。そして、世界中の投資家はそれを注目しています。

これが持続的な強気市場の始まりかどうかは、今後のことです。しかし、もしこの数十年、日本を無視していたのであれば、今こそこの地域を再評価する時かもしれません。