Nikkei 225 Carta: 1989 - 2025

Sumber: TradingView. Semua indeks adalah pulangan jumlah dalam dolar AS. Prestasi lepas tidak semestinya menunjukkan prestasi masa depan. Data pada 1 Julai 2025.

Apa yang lucu? Sepanjang kebanyakan 30 tahun yang lalu, tiada siapa benar-benar bercakap mengenai saham Jepun kecuali untuk merujuk kepada gelembung besar pada tahun 1980-an. Sejak itu, Nikkei kebanyakannya melayang – beberapa tahun naik, lebih banyak tahun turun, dan secara umum rasa bahawa keseluruhan pasaran hanya... tersekat.

Tetapi sekarang? Sesuatu telah berubah. Pada awal 2025, Nikkei 225 secara senyap-senyap melintasi 40,000. Ia hanya nombor, tetapi nombor yang membawa banyak makna. Itu adalah puncak yang terkenal dari tahun 1989, simbol lebihan dan kejatuhan. Jadi, apabila indeks akhirnya menembusinya, orang mula memberi perhatian – bukan hanya kerana tajuk utama, tetapi kerana kali ini, pasaran nampaknya mempunyai bahan bakar sebenar di belakangnya.

Kesan Yen: Angin Separa atau Khayalan?

Anda tidak perlu mencari terlalu jauh untuk menemui salah satu sebab terbesar untuk lonjakan pasaran Jepun – ia adalah mata wang. Yen telah jatuh secara bebas. Pada awal 2025, yen berada hampir pada 160 berbanding dolar, paras yang tidak pernah dilihat oleh pedagang sejak 90-an. Itu berita buruk jika anda adalah sebuah keluarga Jepun yang membeli barangan runcit atau elektronik yang diimport. Tetapi untuk pengeksport? Ia adalah satu keuntungan besar.

Sumber: TradingView. Semua indeks adalah pulangan jumlah dalam dolar AS. Prestasi lepas tidak semestinya menunjukkan prestasi masa depan. Data pada 1 Julai 2025.

Ambil contoh Toyota. Syarikat ini menjual kereta di seluruh dunia, tetapi ia mencatatkan sebahagian besar pendapatannya dalam yen. Jadi apabila mata wang tersebut melemah, pendapatan dari luar negara meningkat. Angka terbaru Toyota menunjukkan kenaikan 78% dalam keuntungan operasi – tidak semua itu dipacu oleh mata wang, tetapi ia pasti membantu. Pulangan ke atas ekuiti (ROE) meningkat kepada kira-kira 12%, naik dari 9% hanya beberapa tahun yang lalu. Itu adalah perubahan yang bermakna, terutamanya bagi sebuah firma yang biasanya agak konservatif dengan modalnya.

Lebih Daripada Mata Wang: Revolusi Korporat yang Diam-Diam

Semua orang bercakap tentang yen, tetapi jujurnya, cerita yang lebih menarik mungkin apa yang berlaku di dalam bilik lembaga pengarah syarikat Jepun. Di situlah perubahan sebenar berlaku.

Tokyo Stock Exchange telah mula memberi tekanan sebenar kepada syarikat tersenarai untuk melakukan lebih banyak dengan modal mereka – menggunakannya dengan lebih bijak, berhenti menimbun wang tunai, dan benar-benar memikirkan pulangan untuk pemegang saham. Tekanan seperti ini tidak diambil serius pada masa lalu, tetapi kebelakangan ini? Ia berjaya.

Lebih banyak syarikat membeli kembali saham, menaikkan dividen, dan mengurangkan operasi yang terlalu besar yang sepatutnya telah diselesaikan bertahun-tahun yang lalu. Ia bukan perubahan yang dramatik, tetapi ia dapat dilihat.

Ambil Sony. Ia secara beransur-ansur mengubah dirinya. Bahagian hiburan kembali hidup, PlayStation masih kukuh, dan syarikat ini telah menaikkan dividen selama tiga tahun berturut-turut. Ia masih memegang lebih dari $20 bilion dalam tunai, yang bukanlah perkara kecil. Dan walaupun dengan semua perubahan itu, ia masih diperdagangkan pada kira-kira 22x pendapatan akan datang – tidak keterlaluan mengikut piawaian global.

Seterusnya ada Fast Retailing – kumpulan di sebalik Uniqlo. Pertumbuhan di Jepun sedikit perlahan, tetapi mereka membuat kemajuan yang nyata di luar negara, terutamanya di Asia Tenggara dan India. Margin meningkat di luar negara, dan ROE telah melepasi 14%. Mereka bukan yang mencolok, tetapi pembayaran kepada pemegang saham jelas menjadi keutamaan lebih sekarang.

Selamat Tinggal, Deflasi

Perubahan yang kurang dibincangkan adalah kembalinya inflasi – tidak terlalu tinggi, tidak terlalu rendah. Selama beberapa dekad, Jepun bergelut dengan deflasi: penurunan harga yang menghalang pengguna dan perniagaan daripada berbelanja atau melabur. Tetapi hari ini, inflasi teras kekal pada sekitar 2%, yang dianggap sihat mengikut kebanyakan piawaian bank pusat. Ini membolehkan firma menaikkan harga tanpa menakutkan permintaan dan menyumbang kepada pertumbuhan keuntungan yang lebih stabil.

Penilaian: Tawaran Murah Berbanding AS?

Saham Jepun juga kelihatan menarik dari segi penilaian. Nikkei 225 kini diperdagangkan pada sekitar 15 kali pendapatan akan datang, yang jauh lebih murah daripada S&P 500 yang sekitar 20 kali. Perbezaan ini telah menarik perhatian dana global. Modal sedang mengalir ke dalam ETF yang berfokus pada Jepun, dan institusi besar kini melebihi pasaran ini buat pertama kalinya dalam bertahun-tahun.

Keputusan Warren Buffett untuk meningkatkan pegangan dalam beberapa syarikat dagangan utama Jepun hanya menguatkan naratif ini: Jepun kini bukan lagi selepas pemikiran dalam portfolio global.

Risiko yang Masih Ada

Ini semua tidak bermakna lonjakan ini dijamin akan bertahan. Bank of Japan (BoJ) sedang perlahan-lahan mengetatkan dasar, dan jika kenaikan kadar datang terlalu cepat untuk menstabilkan yen, saham mungkin terguncang. Pemulihan mendadak dalam mata wang juga boleh merosakkan keuntungan pengeksport.

Jepun sangat bergantung kepada ekonomi China, dan sebarang kemerosotan lanjut di sana boleh menjejaskan permintaan untuk barangan dan perkhidmatan Jepun. Selain itu, ketegangan geopolitik di Asia – terutamanya sekitar Taiwan – boleh memberi kesan kepada sentimen pelabur.

Namun, ini bukanlah risiko baru. Apa yang berbeza hari ini adalah persediaan dalaman: penyata kewangan yang lebih cekap, pengurusan modal yang lebih baik, dan lebih banyak penglibatan pemegang saham.

Kesimpulan Akhir

Pasaran saham Jepun telah meningkat setinggi ini sebelum ini – hanya untuk jatuh kembali. Tetapi kali ini, lonjakan ini kelihatan berakar umbi dalam perubahan yang lebih mendalam. Syarikat-syarikat lebih kuat, lebih telus, dan lebih selaras dengan kepentingan pemegang saham. Inflasi bukan lagi penghalang. Dan pelabur global sedang memberi perhatian.

Adakah ini permulaan pasaran bull yang berterusan masih perlu dilihat. Tetapi jika anda telah mengabaikan Jepun selama beberapa dekad, kini mungkin masanya untuk melihat semula kawasan ini.