달러가 너무 강한 걸까? 2025년 외환 가치 재고하기 php-template Copy Edit

수년간 전 세계 시장 이야기에 깊숙이 박혀 있던 달러의 지배력이 최근 들어 바뀌고 있는 듯하다. 연준의 금리 인상과 안전자산 선호에 의해 오랫동안 강세를 유지하던 달러가 이제는 다소 식어가는 모양새다. 그래서 가장 중요한 질문은: 달러는 여전히 과대평가되어 있는가, 아니면 새로운 기준에 적응 중인가?

달러는 여전히 세계의 기축통화임이 분명하다. 하지만 인플레이션이 둔화되고 중앙은행들의 정책이 비슷해질 때는 달러 프리미엄을 재검토할 시기다. 현재 많은 분석가들이 데이터를 들여다보며 달러가 여전히 비싼지 아닌지를 평가하고 있다.

통화 가치는 어떻게 평가할까?

주식처럼 수익 보고서나 재무제표가 있는 것도 아니라 통화의 가치를 어떻게 알 수 있을까? 현실적인 비교를 통해 파악해야 한다.

달러가 과대평가되었는지 확인하는 한 가지 방법은 실질 실효환율(REER)을 보는 것이다. 이는 인플레이션과 무역관계를 반영해 달러가 다른 주요 통화에 비해 어느 정도의 가치를 가지는지를 나타낸다. 즉, 달러가 실제로 얼마나 비싼지를 보는 지표다.

현재 REER 지수는 111.4로 여전히 높은 수준이다. 3월의 112.9에서 다소 하락했지만, 달러는 여전히 강세다. 높은 REER은 좋게 들릴 수 있지만, 미국 제품의 수출 경쟁력을 약화시킬 수 있어 문제가 될 수도 있다. 결국 투자자들은 달러가 너무 높게 평가되어 조정을 받을 가능성을 생각하기 시작한다.

미국 실질 실효환율 (REER)

2020년 1월부터 2025년 5월까지 미국 실질 실효환율 선형 차트, 2025년 초 정점 후 하락.

출처: 국제결제은행(BIS), 연준 FRED®. 기준치 = 100 (2020년). REER은 인플레이션과 주요 무역 파트너를 고려해 달러 가치를 조정한 지표다. 100 이상이면 2020년 기준보다 강세임을 의미한다.

또 다른 평가 방법은 구매력 평가(PPP)다. 예를 들어, 뉴욕에서의 식사가 베를린보다 훨씬 비싸다면, 달러가 너무 강한 것일 수 있다. 이는 각국에서 돈이 실제로 얼마만큼의 물건을 살 수 있는지를 비교하는 방식이다. 완벽하진 않지만 기준점을 제공한다. 현재 달러는 여러 주요 통화 대비 다소 과대평가되어 있으며, 엔화나 파운드와 비교하면 그 격차는 더욱 크다. 이 간극이 오래 유지되면, 통화가 경제 기본과 동떨어져 있다는 신호로 받아들여진다.

이런 지표들을 종합해 보면, 통화가 제자리를 벗어났는지를 가늠할 수 있다.

달러는 어느 정도 하락했을까?

2025년 현재, 정답은 ‘조금은 그렇다’이다. DXY 지수는 올해 들어 약 10~11% 하락했다. 이는 최근 몇 년간의 강세를 고려하면 상당한 움직임이다.

현재 DXY는 정확히 99 수준에서 거래되고 있으며, 이는 장기 평균(약 100)보다 약간 낮다. 즉, 달러는 다소 하락했지만 과도하게 저평가되지는 않았다. 말하자면 ‘약간 부드러워졌을 뿐, 급락은 아니다’라는 의미다.

미국 달러 지수 (DXY)와 이동 평균선 (1~5월)

2025년 1월부터 5월까지 이동 평균선과 함께 나타낸 미국 달러 지수의 캔들차트. 지수는 99로 하락.

출처: TradingView. 모든 지수는 미국 달러 기준 총 수익. 2025년 5월 26일 기준.

이번 하락이 장기적인 추세의 시작인지, 일시적 조정인지는 향후 인플레이션, 금리, 안전자산 수요에 따라 달라질 것이다.

왜 당신에게 중요한가?

해외 시장에 투자하고 있다면, 달러 약세는 좋은 소식이다. 해외 수익을 달러로 환산할 때 수익이 증가하기 때문이다. 수출업체에게도 긍정적이다 – 미국 제품이 해외에서 더 저렴해지면서 매출 증가로 이어질 수 있다.

신흥시장 투자자들도 달러 약세에 안도할 수 있다. 외채 상환 부담이 줄고 자본 유입도 촉진되기 때문이다. 하지만 주의할 점도 있다. 지정학적 뉴스나 연준의 예상 밖 발표 등으로 위험이 급증할 경우 달러는 다시 급등할 수 있다. 여전히 변동성이 높은 상황이다.

기관의 시각

여러 기관들은 달러의 방향에 대해 보다 신중한 시각을 보이고 있다. JP모건은 금리 격차가 계속 좁혀진다면 2025년에 달러 약세가 주요 테마가 될 수 있다고 전망했다. 골드만삭스는 재정 리스크가 높게 유지되면 달러 가치가 압박받을 수 있다고 경고했다. 국제결제은행(BIS)의 자료에 따르면, 달러의 실질 실효환율은 장기 평균보다 여전히 높지만 최근 움직임은 완만한 조정을 시사한다.

결론: 앞으로 어떻게 될까?

요약하자면, 달러는 여전히 약간 과대평가된 상태이지만 과도하지는 않다. 미국의 경제력과 글로벌 역할은 여전히 달러의 가치를 지지한다. 다만, 일부 지표들은 점진적인 조정을 예고하고 있다.

투자자들에게는 글로벌 주식, 수출 중심 섹터, 신흥시장 등 달러 약세에 수혜를 입는 자산에 기회가 생긴다. 외환 거래자들에게는 금리 차이와 변동성을 활용할 수 있는 환경이 마련된다.

단기적으로는 정책 변화, 경제 지표 충격, 지정학적 이벤트 등으로 달러는 요동칠 수 있다. 그러나 장기적으로는 보다 균형 잡힌 달러로 전환될 가능성이 높다.