Nikkei 225 차트: 1989 - 2025
출처: TradingView. 모든 지수는 미 달러로 계산된 총 수익률입니다. 과거의 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터는 2025년 7월 1일 기준입니다.
재미있는 점이 있죠? 지난 30년 동안 일본 주식에 대해 사람들이 별로 이야기하지 않았습니다. 1980년대의 거대한 거품을 언급하는 경우가 아니면요. 그 후, Nikkei 지수는 대체로 떠내려갔습니다 — 몇 년은 오르고, 더 많은 년은 하락했으며, 전반적으로 시장이 그냥... 정체된 느낌이었죠.
하지만 지금은? 무언가가 변했습니다. 2025년 초, Nikkei 225는 조용히 40,000을 돌파했습니다. 숫자에 불과하지만, 역사적인 의미를 지닌 숫자입니다. 바로 1989년의 악명 높은 최고점, 과잉과 붕괴의 상징이었죠. 그래서 그 지수를 결국 뚫고 나가자 사람들은 주목하기 시작했습니다. 단지 헤드라인 때문만이 아니라, 이번에는 시장에 실질적인 힘이 실려 있는 것 같다는 이유에서입니다.
엔화 효과: tailwind인가 허상인가?
일본 시장 상승의 가장 큰 이유 중 하나는 쉽게 찾을 수 있습니다 — 바로 화폐입니다. 엔화는 자유 낙하 중입니다. 2025년 초, 엔화는 달러당 160 근처에서 거래되고 있습니다, 90년대 이후 거래자들이 본 적이 없는 수준이죠. 만약 일본 가정이 수입 식료품이나 전자제품을 구매하고 있다면 나쁜 소식입니다. 하지만 수출업체들에게는? 폭풍이 일고 있습니다.
출처: TradingView. 모든 지수는 미 달러로 계산된 총 수익률입니다. 과거의 성과는 미래 성과를 보장하지 않습니다. 데이터는 2025년 7월 1일 기준입니다.
예를 들어 토요타를 봅시다. 이 회사는 전 세계에 자동차를 판매하지만, 수익의 대부분을 엔화로 기록합니다. 그래서 통화가 약해지면 해외 수익이 급증합니다. 토요타의 최신 숫자들은 운영 이익이 78% 증가했다고 보여주고 있습니다 — 그 중 일부는 통화 효과가 아니라도, 확실히 도움이 되었습니다. 자기 자본 수익률(ROE)은 약 12%로 증가했습니다. 이는 특히 자본에 대해 보수적인 회사에겐 의미 있는 변화입니다.
통화 그 이상: 일본 기업들의 조용한 혁명
모두가 엔화를 이야기하고 있지만, 솔직히 더 흥미로운 이야기는 일본의 이사회에서 일어나고 있는 변화일 수 있습니다. 실제 변화는 그곳에서 일어나고 있습니다.
도쿄 증권 거래소는 상장 기업들이 자본을 더 잘 활용하도록 실제로 압박을 가하기 시작했습니다 — 더 스마트하게 돈을 쓰고, 현금을 쌓아두지 말고, 실제로 주주 수익을 고려하라고요. 이런 압박은 과거에는 그다지 진지하게 받아들여지지 않았지만 최근에는 효과를 보고 있습니다.
더 많은 기업들이 자사주 매입을 하고, 배당금을 늘리고, 아마도 수년 전에 처리해야 했던 부풀려진 운영을 다듬고 있습니다. 그것은 극적인 변화는 아니지만 눈에 띄는 변화입니다.
소니를 봅시다. 소니는 서서히 자사를 재구성하고 있습니다. 엔터테인먼트 부문은 다시 생기를 얻었고, 플레이스테이션은 여전히 강력하며, 이 회사는 3년 연속으로 배당금을 인상했습니다. 여전히 200억 달러 이상을 현금으로 보유하고 있습니다, 그건 결코 작은 일이 아닙니다. 그리고 모든 변화에도 불구하고 22배의 예상 주가수익비율로 거래되고 있습니다 — 이는 전 세계 기준으로 볼 때 과도하지 않습니다.
그 다음은 패스트 리테일링입니다. 일본에서의 성장은 약간 둔화되었지만, 그들은 해외에서 특히 동남아시아와 인도에서 실질적인 진전을 이루고 있습니다. 해외에서의 마진은 개선되고 있으며, ROE는 14% 이상으로 상승했습니다. 그들은 화려하지 않지만, 주주 배당금이 확실히 더 중요한 우선순위가 되어가고 있습니다.
안녕, 디플레이션
덜 언급되는 변화 중 하나는 인플레이션의 귀환입니다 — 너무 뜨겁지도, 너무 차갑지도 않게. 수십 년 동안 일본은 디플레이션과 싸워왔습니다: 가격 하락으로 소비자와 기업들이 소비나 투자에 소극적이었죠. 그러나 지금은, 핵심 인플레이션이 약 2%로 유지되고 있어, 대부분의 중앙은행 기준으로 건강한 수준입니다. 이는 기업들이 가격을 인상하면서도 수요를 위축시키지 않도록 하고, 안정적인 수익 성장을 돕고 있습니다.
평가: 미국에 비해 좋은 거래인가?
일본 주식은 평가 측면에서도 매력적으로 보입니다. Nikkei 225는 현재 예상 주가수익비율(PER) 15배로 거래되고 있습니다, 이는 S&P 500의 약 20배보다 현저히 저렴합니다. 이 차이는 글로벌 자금들의 관심을 끌었습니다. 자본은 일본 중심의 ETF로 유입되고 있으며, 주요 기관들은 수년 만에 처음으로 일본 시장을 과도하게 보유하고 있습니다.
워렌 버핏이 일본의 주요 상사들의 지분을 늘리기로 한 결정은 이 이야기를 더욱 강화했습니다: 일본은 이제 글로벌 포트폴리오에서 뒤처지지 않습니다.
여전히 잠재된 위험이 있다
이 모든 것이 시장 상승이 지속될 것임을 보장하지는 않습니다. 일본은행(BoJ)은 서서히 정책을 긴축하고 있으며, 만약 엔화를 안정시키기 위해 금리를 너무 빠르게 올리면 주식이 흔들릴 수 있습니다. 통화의 급격한 반등도 수출업체들의 이익을 감소시킬 수 있습니다.
일본은 중국 경제와 밀접하게 연결되어 있으며, 그곳에서의 추가적인 둔화는 일본 상품과 서비스에 대한 수요에 영향을 미칠 수 있습니다. 그뿐만 아니라, 아시아의 지정학적 긴장 — 특히 대만을 둘러싼 — 은 투자자들의 감정에 영향을 미칠 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, 이러한 위험은 새로운 것이 아닙니다. 오늘날 다른 점은 내부 변화입니다: 더 가벼운 재무제표, 더 나은 자본 관리, 그리고 더 많은 주주 참여입니다.
최종 결론
일본 주식 시장은 예전에 이렇게 상승했지만, 결국 하락했습니다. 하지만 이번에는 그 상승이 더 깊은 변화에 뿌리를 두고 있는 것으로 보입니다. 기업들은 더 강력하고, 더 투명하며, 더 주주 친화적입니다. 인플레이션은 더 이상 장애물이 아닙니다. 그리고 글로벌 투자자들은 이를 주목하고 있습니다.
지속 가능한 강세장이 시작된 것인지는 두고 봐야겠지만, 지난 몇 십 년간 일본을 무시해왔다면, 이제는 이 지역을 다시 살펴볼 때일지도 모릅니다.