Se você tem acompanhado as notícias financeiras, provavelmente já ouviu falar da “curva de rendimentos” e de sua reputação como um preditor de recessões. Mas o que exatamente é isso e por que importa? Para traders e investidores de forex, compreender a curva de rendimentos é essencial para antecipar mudanças no mercado.
A curva de rendimentos exibe as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA ao longo de diferentes prazos. Ela mostra que os títulos de vencimento mais longo oferecem rendimentos mais altos porque expõem investidores a riscos maiores durante sua duração. A curva se inverte quando as taxas de curto prazo superam as de longo prazo. Historicamente, essa inversão tem funcionado como um indicador que sinaliza recessões iminentes.
A curva de rendimentos manteve-se invertida ao longo de maio de 2025. O título de 2 anos rende 3,98%, enquanto o título de 10 anos alcança 4,37%, resultando em uma diferença de ‑0,39%. A inversão da curva perdura há mais de 20 meses — a maior duração desde o início dos anos 1980.
Rendimentos dos Treasuries dos EUA
Fonte: Bloomberg.com. Dados de 13 de maio de 2025.
Indicadores Econômicos: Um Quadro Misto
Apesar do sinal preocupante da curva de rendimentos, outros indicadores econômicos apresentam um panorama mais matizado.
- Produto Interno Bruto (PIB): a economia dos EUA registrou sua primeira contração trimestral desde o início de 2022, recuando 0,3% no primeiro trimestre de 2025. O déficit comercial atingiu seu nível mais alto devido ao aumento das importações antes da implementação das novas tarifas.
- Taxa de Desemprego: embora o mercado de trabalho geral esteja robusto em 4,2%, a taxa de desemprego juvenil (16–19 anos) é de 12,9% (quase três vezes a taxa geral), indicando que jovens enfrentam mais dificuldades para entrar no mercado de trabalho, sendo os primeiros a serem impactados em períodos de incerteza. Essa discrepância pode ser um sinal precoce de vulnerabilidades mais profundas na economia que os dados agregados não revelam.
- Inflação: a recente implementação de tarifas aumentou os preços ao consumidor. O IPC de abril registrou alta de 0,2%, enquanto o IPC subjacente (excluindo alimentos e energia) subiu 0,3%. O IPC geral subiu 2,4% em relação ao ano anterior, e o IPC subjacente atingiu 2,8%.
- Confiança do Consumidor: o Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan caiu para 52,2 em abril de 2025, depois de atingir 57 em março, refletindo incerteza econômica e preocupações com a inflação.
Tarifas e seu Impacto Econômico
O ambiente econômico tornou‑se mais complexo devido às recentes políticas comerciais. O governo dos EUA começou a impor tarifas de 30% sobre vários bens importados da China no início de 2025. Essas medidas contribuíram para a alta dos preços ao consumidor, especialmente no setor de móveis residenciais.
A proteção de indústrias domésticas por meio de tarifas pode criar riscos para o consumo e o investimento empresarial. O Federal Reserve reconhece que essas políticas comerciais prolongarão o caminho rumo à estabilidade de preços.
Posição do Federal Reserve
O Fed manteve sua taxa básica em 4,3% pelo terceiro encontro consecutivo, na tentativa de equilibrar a inflação e o crescimento econômico. O presidente Jerome Powell afirmou que futuras decisões de taxa dependerão dos dados econômicos.
Conclusão: Avance com Cautela
A prolongada inversão da curva de rendimentos indica que uma recessão pode estar se aproximando, embora sua ocorrência ainda não esteja clara. A economia mostra sinais de vigor em alguns setores, mas vários indicadores apontam vulnerabilidades potenciais.
Investidores e formuladores de políticas devem monitorar estes desenvolvimentos de perto, pois são cruciais para a tomada de decisões. Um cenário econômico incerto exige portfólios diversificados, manutenção de liquidez e atualização constante de informações.
Lembre-se de que, embora a curva de rendimentos seja uma ferramenta valiosa, ela é apenas um dos muitos indicadores. Uma visão abrangente da situação econômica é essencial para decisões bem-informadas.